Tìm lời giải cho cuộc IPO thất bại của GENCO 2
Với lợi thế sở hữu hàng loạt dự án thủy điện từ Bắc tới Nam cùng các doanh nghiệp nhiệt điện lãi nghìn tỷ, GENCO 2 vẫn không đủ hấp dẫn cho các nhà đầu tư khi ế hơn 99,95% số cổ phiếu chào bán, nối gót người anh em "cùng họ" EVN khi thực hiện cổ phần hóa.
Đầu tháng 1/2021, hơn 580 triệu cổ phần của Công ty mẹ - Tổng công ty Phát điện 2 (GENCO 2) đã được phê duyệt đấu giá lần đầu ra công chúng (IPO) vào ngày 9/2, giá khởi điểm 24.520 đồng/cp, tương ứng với 49% sở hữu.
Đây là thương vụ nằm trong đề án tái cơ cấu doanh nghiệp của EVN giai đoạn 2017 - 2020, được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt vào cuối tháng 12/2020 vừa qua.
Tuy nhiên, GENCO 2 chỉ mới bán ra được 262.500 cổ phần, đồng nghĩa với việc cuộc IPO đầu năm 2021 của GENCO 2 đã ế đến hơn 99,95%.
Lợi nhuận công ty mẹ GENCO 2 phụ thuộc lớn vào cổ tức từ hai công ty nhiệt điện
GENCO 2 chính thức đi vào hoạt động kể từ ngày 1/1/2013, với giá trị doanh nghiệp thực tế được phê duyệt hồi tháng 5/2020 là 46.102 tỷ đồng, trong đó giá trị thực tế phần vốn nhà nước là 26.605 tỷ đồng.
Ngành nghề kinh doanh chính là sản xuất kinh doanh điện năng, cơ khí điện lực; đầu tư và quản lý vốn các dự án nguồn điện.
Với nguồn vốn khủng, GENCO 2 đang đầu tư và xây dựng loạt nhà máy thủy điện và điện gió trải dài từ Cần Thơ đến Hải Phòng.
Trong các dự án thuộc 13 đơn vị hạch toán phụ thuộc công ty mẹ và công ty con do công ty mẹ nắm giữ, hai cái tên nổi bật là Nhiệt điện Hải Phòng (mã: HND) và Nhiệt điện Phả Lại (Mã: PPC) đã đóng góp tỷ trọng lớn trong lãi sau thuế của toàn tổng công ty.
Riêng năm 2020 vừa qua, mỗi công ty do GENCO 2 nắm giữ trên 51% vốn này đã báo lãi sau thuế hơn nghìn tỷ đồng.
Theo CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), GENCO 2 đã hưởng lợi rất nhiều từ chính sách cổ tức tiền mặt rất tích cực mà Nhiệt điện Phả Lại giành cho các cổ đông.
Ước tính của VDSC, lượng tiền mặt mà GENCO 2 nhận được từ cổ tức của hai công ty nhiệt điện này chiếm trên một nửa tổng lãi cổ tức của công ty mẹ. Điều này cho thấy sự phụ thuộc của lợi nhuận công ty mẹ GENCO 2 vào hai khoản đầu tư này.
Theo nhận định của VDSC, giai đoạn 2021 - 2022, khí hậu La Nina sẽ không có lợi cho tỷ suất huy động của các nhà máy nhiệt điện như Hải Phòng và Phả Lại.
Theo thông tin công bố của công ty, khối nhiệt điện (Nhiệt điện Hải Phòng và Nhiệt điện Phả Lại) đã giảm tỷ trọng trong tổng công suất, từ 73% giai đoạn 2017 - 2019 xuống 51% năm 2020. Khối thủy điện theo đó đã tăng tỷ trọng từ 24,83% lên 30% với cùng giai đoạn.
Mặc dù Nhiệt điện Hải Phòng đang trong những năm trả nợ cuối cùng và bắt đầu tăng trả cổ tức tiền mặt, VDSC vẫn cho rằng lợi tức mà hai công ty nhiệt điện lớn mang lại cho GENCO 2 sẽ chỉ mạnh mẽ hơn kể từ năm 2023.
Điều này có nghĩa là, nhìn từ góc độ công ty đầu tư, trong trung hạn GENCO 2 sẽ không thể kỳ vọng quá lớn vào hai trong số những nhà máy đóng góp lớn nhất vào dòng tiền cổ tức.
Nhận xét
Đăng nhận xét